[月经老是不干净影响试管婴儿]男性有多少代试管存在精子问题？第一代试管婴

【代生可以顺产吗】

中国大陆第一位试管婴儿于1988年3月在北京大学第三医院降生的31年后，2019年6月25，“试管婴儿概念股”：锦欣生殖（HK:01951）。

第一代试管婴儿-胚胎移植一般根据将精子放置卵子周边并等候卵子自然授精来处理女性不孕症(一切正常老公精夜)，如输卵管不通和输卵管阻塞。

第二代试管婴儿是ICSI-ET，关键对于由男士要素造成的不孕不育症，如比较严重少精子症、弱精子症和出现异常精子症。从附睾囊肿、男性睾丸和睾丸活检中获取精子的患者立即选择精子引入卵子开展授精。第二代试管婴儿的运作成本费要高于4000元上下。

试管婴儿需要多久，需要住院治疗吗？

试管婴儿的医治期约为1-两个月，但具体延迟时间仍需依据患者的具体情况明确。

一般来说，手术前检查从月经第二至第4天逐渐，在月经整洁后3至7天开展另一次检查。这2次考試的新项目不一样。汇报进行后，护理人员会通告你的老公和老婆带上她们的证实并存档。办理备案后，你将进到试管婴儿周期！

如果是长期性方案，月经周期在第18-22天逐渐降低，随后推动代谢。

如果是短期计划，将在第二个月经周期的第二天推动排卵期，随后是卵子/精子获取、身体之外胚胎塑造、移植和移植后的黄体素适用。

试管婴儿不需要在怀孕支援期内住院治疗。它是一家医院门诊诊所。你能根据提早预定和申请注册大半天来进行当今的诊所。很多人担忧取卵和移植手术。她们都不需要住院治疗，能够 在歇息1-2小时后离去。

。锦欣生殖讲述的，正是辅嬗变：从30余年前的一宗小众特例，最终成为大众式的意愿选择。

标的的稀缺性，使锦欣生殖（HK:01951），便一直备受热捧，有近40%的融资份额被基石投资者认购。IPO（6月25），更是一度大涨25%。

01行业集中度低，3%

据弗若斯特沙利文的研究报告显示，中国辅，已由2014年的140亿元增加至2018年的252亿元，复合增长率为15.8%。预期至2023年，496亿元，复合增长率为14.5%。

在锦欣生殖之前，A股，比如生产黄体酮系列产品的长春高新（SZ：000661）、丽珠集团（SZ:000513）、仙琚制药（SZ：002332）等（黄体酮系列产品）等，它们多集中在辅助生殖产业链上游。

此外还包括:通策医疗（SH：600763）,英国波恩辅助生殖中心进行技术合作，心；人福医药（SH:600079，）在妇幼保健医院端的布局；

另有部分公司开始覆盖产业链下游：例如太安堂（SZ：002433）与天士力（SH：600535）合作开展辅助生殖领域的合作，包括收购基因检测相关公司和收购民营医院。

但这些都不是纯粹的辅助生殖投资标的，，持有IVF（第三代试管婴儿技术）牌照的辅助生殖机构仅锦欣生殖一家。

锦欣生殖主要收入来源于第三代“试管婴儿”服务，占比收入86.9%。其一年完成20958个取卵周期，3%，位列行业Top3。

其中，公司旗舰医院，成都西囡妇科院（IVF年周期数达9000例）全国排名第六，属于行业第二梯队；美国公司附属机构HRCFertility，2018年在美国进行了个4500IVF（体外受精）取卵周期，占据美国西部7.5%。

2016-2018年，锦欣生殖营收与净利润都维持较高速增长，净利润率分别为：30%、30%、27%。

注：由于HRCManagement在2018年末收购完成，2019年才开始与锦欣生殖并表，以上并不包括HRC业绩。点击可看大图。

其中2018年，锦欣生殖营业收入为9.22亿，辅助生殖部分占比86.9%，其他为管理费占比9.7%及辅助医疗服务收入占比0.31%。后两者分别是2016年与2017年才开始开展的业务，在未来业务多元化过程中，收入有望进一步分散化。

需要指出的是，锦欣生殖仅的稀缺性，仅是体现在。放眼中，截至2016年底，拥有从业许可的辅助生殖机构共有451家，其中327家机构持有IVF（试管婴儿技术）牌照，民营机构占35家。

锦欣生殖目前在中Top3，3%左右。，前五15%~20%，行业格局比较分散、竞争较为激烈。从另一个角度看，意味着行业龙头的机会还有不小的空间。

02核心优势：满足多元化人群的生育需求

锦欣生殖的成长逻辑，主要体现公司，可以使其满足更多的被满足的生育需求，故而其在未来一个竞争周期内具有更大的想象力。

【1】受众客群多元化

总结来说，当前世界各国生育率下降的原因大致有三方面原因：

代生风险

（1）受环境变化影响，夫妇不孕率上升；

（2）夫妇生育意愿降低，包括丁克意愿和不想自己生（寻求代孕）两种情况；

（3）其他人群（单身人士、LGBT群体）想生育无法生。

可见，“试管婴儿”这门生意的受众客群不仅仅只针对不孕不育夫妇，还有无法被准确量化的单身人士、LGBT群体（女同性恋者（Lesbians）、男同性恋者（Gays）、双性恋者（Bisexuals）与跨性别者（Transgender）的英文首字母缩略字）以及寻求代孕方式的夫妇。

【2】满足未被满足的生育需求

在当前中国，仅不孕不。在具有一定伦理争议的代孕领域，则有严格的法律限制：

“冻卵”属于辅助生殖技术范畴，必须是持有“三证”（结婚证、身份证、准生证），且患有不孕不育症的夫妇才可以接受辅助生殖技术诊疗；买精需要提交申请并审核通过才行，而且未婚女子是没有权利去精子库买精子的。

因而，有冻卵、买精、代孕需求的群体必须寻求一种渠道来达成他们的生育刚需。

而在锦欣生率先布局，不仅同性恋结婚合法化，冻卵、买精、代孕同样在合法监管下。

举个例子，女明星徐静蕾短期内不想生孩子，于是远赴美国加州冻了9颗卵子，以防万一以后想生孩子无法生育；

还有，携程在2018年设立内部特殊生育福利项目：拓宽生育基金的使用内容，为公司中高级女性管理者提供10万元至200万元及7天年假，使她们能享有冻卵等高科技辅助生育福利。

这也说明，冻卵或代孕在中国，已经不再是女明星们的专属；对于普通人，仍然需要一个靠谱、有效的渠道去实现这一需求。

于是，锦欣生殖医疗抓住了这一潜在刚需：

2018年12月，锦欣生殖完成美国加州辅助生殖机构，HRCManagement的收购，并持股51%。

该辅助生殖机构主要提供“试管婴儿”服务，亦提供植入前遗传筛查（PGS）服务及通过第三方诊所或机构提供植入前遗传学诊断（PGD）服务，是美国辅助生殖机构中接待中国客户数量最多的机构，成功率62%，高于行业平均成功率62%。

据锦欣生殖显示，2018年，赴美做生殖辅助的国际患者有8600人，其中63%为中国人。具体而言，前往美国寻求辅助生殖服务的中国人，由2014年的2900人逐步增加至2018年的5400人，复合年增长率为16.8%。

根据锦欣生殖预测，至2023年，赴美寻求辅助生殖服务人数将进一步增加至13500人，自2018年起复合年增长率为20.1%。

03

【1】收入规模测算

目前，锦欣生殖只在成都、深圳拥有或管理医疗机构以及收购了美国加州HRC来开展业务，其他地区暂未涉及。

此番IPO融资总额约28亿港元，其中有5亿将用，重点布局渗透率较低的华东、京津冀等区域；另有5亿将用于辅助生殖服务服务产业链的机构收购，比如代孕及卵子捐赠代理商或IVF实验室，尤其是大洛杉矶地区。

据锦欣生殖招股书显示，至2023年，预期中国辅2018年的252亿元增长至496亿元。

未来五年，假如锦欣生殖不再融资收购的话，按20%收入增速，预计2023年收入为23亿；假设收购的医疗机构收入为5亿，总收入28亿，净利润为8亿，其体量在全国范围内依然占很小比例，不超过6%。

此外，对于国外收购的HRC部分可产生的潜在收入，则测算如下：

2018年，赴美做生殖辅助的国际患者有8600人，其中63%为中国人。具体，前往美国寻求辅助生殖服务的中国人由2014年的2900人逐步增加至2018年的5400人，复合年增长率为16.8%。预期于2023年前人数将进一步增加至13500人，自2018年起复合年增长率为20.1%。

2018年，HRC完成了4500个取卵周期，实现9400万美元（6.5亿人民币）收入，名列美Top5；其中，中国患者的取卵周期有1430个，占比31.8%。

假设平均每人取卵周期个数为1个，则中国患者人数为1430人，按20.1%复合增长率计算，到2023年，HRC接待中国患者人数达到3574人，中国患者的取卵周期达3574个，而平均每个取卵周期花费144569元，则实现约5亿元收入，总收入约为16亿。

即，至2023年，HRC总收入为21亿，净利润为4亿。

因此，预计锦欣生殖国内和国外总收入为49亿，净利润估计为12亿，其中HRC收入占比43%，其有望成为锦欣生殖的半壁江山。

【2】

截止至2019年6月28，208亿港元，109倍。而生20倍，那么以2023年的预测利润来计算，17倍。

也就是说，到2023年，锦欣生殖才能撑得起当前的估值，当前估值明显被高估。

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【代生费用多少】